Bareksa.com – Dalam sepekan terakhir, setidaknya ada dua anak usaha bank BUMN yang menerbitkan obligasi tahap pertama, yakni PT Bank Mandiri Taspen Pos (Mantap) dan PT Bank BRI Agro Tbk (AGRO). Kedua bank tersebut sama-sama menerbitkan obligasi dengan dua seri, yaitu seri A dengan tenor 3 tahun dan seri B dengan tenor 5 tahun.

Dari kedua obligasi tersebut, mana yang lebih menarik bagi investor? Bareksa akan menganalisis dari segi kupon dan rating kedua obligasi ini.

Obligasi Bank Mantap

Bank Mantap, yang merupakan anak usaha PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) dan PT Taspen dan PT Pos Indonesia, menerbitkan surat utang berbentuk obligasi dengan target indikatif sebesar Rp 3 triliun. Hal ini sebagai bagian dari upaya diversifikasi dan perbaikan struktur pendanaan bank dalam jangka panjang yang bertujuan untuk memenuhi kebutuhan pendanaan dalam mendukung ketersediaan pembiayaan pensiunan PNS, TNI, dan Polri.

Obligasi yang telah mendapatkan peringkat AA dari Fitch Rating ini akan diterbitkan dalam dua seri, yaitu seri A bertenor 3 tahun dengan kupon 8,5 persen sampai 8,75 persen. Sedangkan, seri B bertenor 5 tahun dengan kupon 8,5 persen sampai 9 persen.

Book building obligasi ini dilakukan pada 24 Mei 2017 sampai 8 Juni 2017. Penawaran awal 4 Juni sampai 6 Juli 2017 dan pencatatan di Bursa pada 12 Juli 2017.

Obligasi BRI Agro

Sementara itu, BRI Agro yang merupakan anak usaha PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI) akan menerbitkan obligasi sebesar Rp500 miliar dalam dua seri, yaitu seri A dan seri B. Seri A memiliki tenor 3 tahun dengan kisaran kupon yang ditawarkan 7,75 persen - 8,35 persen. Sementara itu, seri B memiliki jangka waktu 5 tahun dengan range kupon yang ditawarkan 8,1 persen - 8,7 persen dengan peringkat AA dari Pefindo.

Book building obligasi ini dilakukan pada 30 Mei 2017 sampai 9 Juni 2017. Penawaran awal 20 Juni sampai 3 Juli 2017 dan pencatatan di Bursa pada 7 Juli 2017.

Grafik : Perbandingan Kupon Obligasi Bank Mantap & BRI Agro

Sumber : Bareksa.com

Seperti yang terlihat pada grafik di atas, tawaran kupon yang ditawarkan oleh Bank Mantap terlihat lebih menarik dibandingkan BRI Agro. Bank Mantap menawarkan kupon lebih tinggi di kedua seri obligasi dibandingkan Bank BRI Agro. Untuk obligasi yang bertenor 3 tahun, selisih kupon yang ditawarkan oleh Bank Mantap bisa sampai 75 basis poin lebih tinggi daripada yang ditawarkan BRI Agro.

Padahal, obligasi kedua bank memiliki rating yang sama, yakni AA. Oleh sebab itu, kedua bank diatas layak untuk dibandingkan, mengingat statusnya juga sama-sama sebagai anak usaha Bank BUMN. Dengan kondisi ini, apabila kedua bank tersebut dinyatakan default suatu hari nanti, setidaknya para pelaku pasar masih berharap adanya tindakan dari induk usaha yang sama-sama merupakan bank berkategori BUKU 4. Sebagai informasi, Bank Mandiri memegang 59,44 persen saham Bank Mantap dan BRI memegang 87,23 persen saham BRI Agro. (hm)